sábado, julho 29, 2006

Olhai ai meu carro novo!

Analisemos juntos a seguinte situação. Aconteceu com um amigo do tio da Paula...

Cada vez que um bom samaritano compra um carro novo, podemos afirmar a ele 2 fatos contundentes:

  1. Seu carro tem cheiro de carro novo;
  2. Em de 6 meses, esse seu carro cheiroso, vai valer 25% menos.
Historias de pessoas que compram carros são comuns e parecidas como as historias das novelas da Globo.

Isto é, a pessoa (ele ou ela) começou procurando o preço do carro na internet. Depois pegou os classificados no Jornal. Depois partiu para as concessionárias. Após visitar umas 8 descobre que quanto mais longe a concessionária fica de sua casa, mais desconto encontra no carro. Com vários preços na manga, avalia os benefícios que o vendedor da concessionária oferece. (imaginemos para este exemplo que o modelo do carro já esta decidido). Na relação preço X beneficio (ele ou ela), decide-se peloo lugar onde ira fechar a transação... Além de negociar ainda mais um desconto no preço.

Finalmente, talvez em um mês e meio depois: Compra o Carro, novo e cheiroso!

O carro vale, digamos, uns r$24.000. Assina a papelada toda, pega a chave, liga o motor, coloca um CD irado, olha para todos os lados para saber se pode sair tranqüilo com o carro novo, engata a primeira marcha, inspira fundo e sente aquele cheiro gostoso mais uma vez e, finalmente, sai a rua.

Percorre míseros 17km até seu apartamento ou casa entra com o carro novo na garagem... Antes, dá aquela olhada esperta de sábado à noite para a vizinha ou vizinho (dependendo se você é ele ou ela... ou o que você for) e estaciona cuidadosamente o carro na estreita, mas confiável vaga.

O carro novo e ainda cheiroso vale agora r$2.400 menos.
Mas, ele ou ela esta feliz.

A esta altura, se você ainda esta aqui, seguramente estará-se perguntando porque estamos falando de carros num blog de investimentos?

Porque é uma forma simples e direta de abordar duas questões fundamentais. A primeira se relaciona com o Valor Intrínseco de um ativo. A segunda se relaciona com a precificação desse ativo.

Nosso amigo Warren Buffett sentenciou uma vez: “Preço é o que você Paga. Valor é o que você Consegue”... E arrematou: “Se o valor do carro cai 25% ou o de uma ação 17% o valor do ativo não muda simplesmente porque mudou o valor na etiqueta”.

... Mas aqui entre nos, como é gostoso esse cheiro de carro novo.

quinta-feira, julho 27, 2006

Rotatividade do portfolio, na medida certa

O forte foco no resultado de curto prazo obriga a maioria dos gestores de fundos de ações (não a todos), que trabalham em bancos, a efetuar uma alta rotatividade da carteira. (expressão mais conhecida como “turn over”).

Um estudo publicado por Michel Maubous sobre vários fundos de investimento americanos, analisou o retorno relacionado com a porcentagem de rotatividade que eles tiveram ao longo do tempo.

Demonstrando que:

Rotatividade do portfolio (%)

Retorno %

(1 ano)

Retorno %

(3 anos)

Retorno %

(5 anos)

Retorno %

(10 anos)

<20

27

23,9

17,2

12,9

20-50

23,1

21,9

16,6

12,5

50-100

21,8

21,8

17,0

12,6

>100

17,6

19,8

15,0

11

Em linha com O estúdio de Maubous, nos portfolios gerenciados por Buffett e Lynch se observa que a porcentagem de rotatividade se encaixa nas faixas de 20-50.

Atualmente meu portfolio, que tem 2 anos de vida, está formado por 6 ações. A rotatividade está na faixa dos 20%. Foram 2 movimentos que aconteceram. O primeiro foi à venda das ações da Embraer... E o segundo foi o ingresso da PortoSeguro. (em troca pela Embraer). O resultado desta troca foi positivo. A Embraer continua tentado recuperar-se desde os atentados do 11/9 nos Estados Unidos. O preço da ação está na faixa dos 19-22r$ e não consegue se sustentar além disto.

Já a Porto Seguro apresenta crescimento sustentavel. Desde fev/2005 (momento da compra) até hoje obteve um rendimento de 89%, alcançando um pico de 104%.

Achei interessante a abordagem de Maubous porque ele explica algo que eu estou fazendo, mas não porque soubesse desta estatística desde o inicio.

Também reforça a estratégia de que é muito mais importante focar-se no processo utilizado para escolher qual empresa comprar, ou qual empresa vender, que se focar nos resultados de curto prazo.

Qual o critério pelo qual iremos tomar a decisão de comprar ou vender? Este processo deve ser depurado pelo próprio investidor, na medida que se comprova que as avaliações não foram certeiras. O foco no processo trás muito mais retorno que o foco no resultado.

Peter Lynch recomenda realizar um checkup (revisão) do portfolio a cada 6 meses. Eu, particularmente, se após de 6 meses a ação não apresenta resultados satisfatórios, coloco ela no meu radar e começo a pesquisar os motivos pelos quais o desempenho da empresa não está refletido na ação. A empresa pode ficar nesse status durante 1 ou 2 meses, depois disto a ação é vendida ou volta para o ciclo normal de validação.

(Em caso de persistirem os sintomas o medico deverá ser consultado).


terça-feira, julho 25, 2006

Time... is on my side.

Em toda estratégia de investimento a variável Tempo é considerada fundamental. O investidor deve fazer que o tempo fique sempre de seu lado. Para atingir um retorno de 1000% sem duvida deve-se pensar nesta variável na hora de inserir dinheiro no portfolio.

O Tempo, vai nos ajudar a acertar os erros que cometamos (tudo mundo sempre comete erros), como assim também potencializar os acertos. Porem, não devem ser feitas analises superficiais para comprar ações de uma empresa, amparados na premissa que iremos deixar o dinheiro por um longo período de tempo.

Podemos utilizar o tempo de muitas formas.
Por exemplo, Aprimorando nosso conhecimento sobre investimentos, que é o objetivo deste Blog.

Investir no mercado de Ações, operacionalmente, é muito mais simples do que a maioria das pessoas acha. E, nem precisa colocar uma grande quantidade de dinheiro (isto é um mito). A Bovespa Vai até você tem trabalhado muito para divulgar e popularizar o investimento em Bolsa. (no site é possível assistir palestras e aprender a terminologia básica do mercado: todo de graça).

Hoje é possível negociar ações no mercado (Comprar/Vender) através de um HomoBroker pela Internet.
Existem vários sites cadastrados e autorizados pela Bolsa para operar no mercado. De todos, pessoalmente, recomendo o Investshop.com.br (do Unibanco) ou grifo.com.br (da Hedging-Griffo). Recomendo porque acho que eles são muito bons e oferecem serviços excelentes e confiáveis (alem da operatória). O jornal a Folha de São Paulo permite participar do Folha Invest, jogo em tempo real que também é um começo.

Uma outra alternativa é procurar um clube de investimento. Muitos de estes clubes tem a missão de compartilhar e aprender, todos juntos, a investir no mercado.

Você pode também abrir uma conta em alguma destes sites e participar de aqueles jogo de ações. Você se vai comprar ações com dinheiro virtual e gerenciar seu portfolio. Logo, você ira perceber se a operatória e navegação do site são amigáveis... e logo depois, ira compreender que o importante e planejar uma estratégia para montar seu portfolio e incrementar seus investimentos segundo sua estratégia.

Sou de aqueles que acham que nossa formação na escola, no colegial e na universidade não nos tira do analfabetismo financeiro. Isto é um problema da educação mundial, não é exclusivo do Brasil nem dos paises em desenvolvimento.
Por esta razão a melhor atitude que você pode tomar é ler, ler e ler... sobre investimentos... e se informar...

(acabou meu tempo).

Pêra ai... e a Perdigão?
Aaahhh! Esqueci... Obrigado Sadia. (ver: bovespa-PRGA3)

quinta-feira, julho 20, 2006

Chamem Harry Potter.

E se o Harry Potter dirigi-se a economia ou a política mundial (ou ambas coisas)?

Algo aconteceu. Até 2 dias atrás ninguém entendia muito bem o que Bem Bernanke dizia. Ontem ele falou novamente e o mercado entrou em euforia.
Opções:
  1. Bem Bernanke foi hipnotizado;
  2. O mercado foi hipnotizado;
  3. Nenhuma das anteriores.

Seja qual for a resposta certa. O certo mesmo, é que a percepção do mercado mudou: aqui e afora.

Como sempre, quem focou a visão no horizonte, conseguiu enxergar que tudo não passava de especulação. E tomara tenha tirado proveito e desfrutado este período de baixa para aumentar as posições no portfolio!

Ainda pode chover um pouco, mas acredito como falei em postagens anteriores, que a Bovespa tem mais força para voltar ao 39.000 que para cair para os 33.000.

As principais ameaças "reais" (não especulativas) são: A) A crises entre Israel-Libano que pode afetar oriente médio, condicionar ainda mais o preço do petróleo, e forçar uma recessão global com implicâncias econômicas. B) A gripe aviar, que continua gripando frangos, mas que saiu um pouco da mídia por causa da copa do mundo. Você se lembra do gato mascote que morreu na Alemanha? Pois é! C) Que a Coréia do Norte insista em testar seus Taepondong.

Por outro lado temos Sadia e Perdigão.
Pergunta: Porque em lugar de ficar negociando pela mídia não se reúnem num café e negociam pessoalmente?
Sadia ofereceu 27,88r$. Perdigão achou pouco. Então Sadia pode fazer uma contra oferta, em lugar de retirar-se da compra. Aparentemente não estava tão interessada assim... Ao menos não aparenta.

Toda empresa tem um preço no qual comprador e vendedor concordam. Se não é 27, pode ser 28? 31? 35...?
Enfim, isso se chama negociação.
Larry Ellison (Presidente da Oracle), no ano passado adquiriu num processo similar a PeopleSoft. Ele fez uma oferta publica inicial e foi aumentando o preço até chegar num valor que ele considerou limite.

Sadia, parece, que começou pelo LIMITE... Assim fica difícil... que tipo de estrategia é essa?
Por ultimo: Quem esta mais interessada na transação: Sadia ou Perdigão?
Com certeza a primeira.

A novela continua...


segunda-feira, julho 17, 2006

Oferta Púbica de Ações

Sadia oferece r$3,723 bilhoes pela Perdigão em Oferta Publica voluntária valida até 24/10/2006.
E não é um pesadelo, é um sono... Sadia, nesta primeira oferta de compra de 100% das ações da Perdigão, esta oferecendo um valor de r$27,88 por ação. O fechamento da sexta feria, foi de r$23,00. Será que alguém já sabia do fato? É lógico que sim!... Eu não sabia.

Mas, informações confidenciais aparte, a oferta não pode ser mais bem recebida por todos os que possuem ações da Perdigão e, especialmente, aqueles que acompanham este blog. Fieis seguidores dos conselhos de Buffett, Graham e Lynch.

O que eles encenaram sabia e insistentemente para nos? Comprar sempre a empresa número 2 ou número 3 do mercado! Nunca comprar quem é a líder.
Por que? Porque entre outras coisas a número 2 ou 3 pode sempre ser comprada pela numero 1. COMO esta acontecendo agora.

...E o retorno é muito maior para quem é comprado que para quem esta comprando.

Ainda vai rolar muita negociação pela frente. E caso seja concretizada, a operação deve ser aprovada pelo órgão antimonopólico brasileiro.

Logicamente, como acionistas minoritários que somos, nem vamos apitar neste jogo. Mas desde a arquibancada iremos desfrutar da primeira grande fusão Brasileira através de oferta publica de ações.
(eu vou...)

Será que por isso Juvenal e dona Elvira estavam bebendo uma caipirinha na padaria da esquina.

(nota fina: o titulo esta certo.)

quinta-feira, julho 13, 2006

Cuidado com o Taepondong.

Estou curtindo umas pequenas férias... na Coréia do Norte. Achei um SPA em super promoção com todo incluído. Até ingressos para assistir o próximo teste do Taepodong...
Fiquem tranqüilos, volto logo. Meu vôo esta marcado para o próximo Domingo: Pyongyang – São Paulo. Vôo JJ8887 da Varig!
Se precisarem falar urgente comigo, podem ligar no meu celular. Talvez atenda.

O teste dos mísseis das Coréia do Norte é um exemplo interessante de retorno no investimento. Os Nor-Coreanos podem testar um míssil e receber dois ou três de volta no seu território (um Japonês, um Chinês e um Americano). Sem duvida o senhor presidente da Coréia do Norte tem uma visão de futuro impressionante.
Quem testa um míssil, testa para que?

A Bovespa continua ai no ping-pong oscilando, ou esbarrando, entre os 34.000 e os 37.000 pontos.

Durante minhas fugazes férias esteve anotando vários assuntos para abordar neste Blog. Tem um que, pessoalmente, acho muito interessante que é o fator psicológico e sua influencia no mercado de ações. (já que o mercado esta formado por seres humanos).
Percibi que apessar dos esforços da Bovespa em divulgar a operatoria no mercado, ainda não é tudo mundo que conhece as ferramentas para comprar e vender ações, sem a necessidade de interagir com um fundo de investimento de um banco. Vou falar disto proximante...

Bom, até "muito" breve.

terça-feira, julho 04, 2006

Nem a pau, Juvenal? (Perdigão)

Comparação: Sadia(SDIA4) X Perdigão(PRGA3) (últimos dois anos).

Dados e Fatos:

  • A população mundial cresce numa media de 200.000 pessoas por dia. Prevê-se que para o ano 2015 vão morar neste planeta quase 7 Bilhões de seres humanos. Demasiadas bocas para se alimentar?
  • No 2050 estima-se que a população brasileira será de 259,8 milhões de habitantes, com uma expectativa de vida de 81,3 anos.
  • Brasil é o segundo produtor mundial de Carne de Frango e o quarto de Carne de Porco.
  • Estima-se que o consumo mundial de carne crescera dos atuais 31kg para 45kg no 2020.
  • Associado ao consumo de carne crescerá o consumo de Soja. (impulsionado pelo aumento da população e pela grande possibilidade de utilizar o biodiesel como combustível alternativo).

Breve historia no tempo:

A Perdigão foi fundada por imigrantes italianos em 1934, a Sadia foi fundada 10 anos depois em 1944. Ambas empresas foram criadas em Santa Catarina. A Sadia nasceu na região de Concórdia, a Perdigão nasceu na região de Videira.
A historia de ambas empresas esta extremamente ligada ao desenvolvimento do Estado de Santa Catarina, ao crescimento e industrialização do Brasil a partir da década do 50, e a grande visão de seus fundadores o senhor Atílio Fontana (SADIA: Sociedade Anônima de condorDIA) e os senhores Ponzoni e os Brandalise (Perdigão: inaugurada na Vila das Perdizes, as margens do rio do Peixe).
Duas historias fantásticas com um começo modesto e uma trajetória maravilhosa.
Para conhecer a historia em detalhes veja: (Perdigão) ou (Sadia)

Mas, a Perdigão e a Sadia tornassem concorrentes e entram na briga pelo mercado de frango e suínos... Inicialmente o crescimento da Sadia é maior que o da Perdigão. Sendo assim a Sadia torna-se dominadora do mercado nacional.

O principal negocio da Perdigão e da Sadia é o processamento de alimentos provenientes de Aves e Suínos.

Perdigão Vs. Sadia (estatísticas 2005):

  • No 2005 Sadia e Perdigão possuíam cada uma um 25% do mercado de produtos industrializados.
  • Nesse mesmo ano, Perdigão possuía 34,5% do mercado de Carnes Congeladas contra 37,4% da Sadia.
  • Sadia possuía o 53,3% do mercado de Massas congeladas e Perdigão possuía 38,1%
    Perdigão possuía o 33,4% do mercado de Pizzas Congeladas e Sadia possuía o 26%.
  • O valor de mercado da Perdigão era de quase r$500 Milhões em 1996, sendo que em março de 2006 foi de r$3036 Milhões. (isto representa um crescimento de 507%).
  • Em 1996, também, o faturamento bruto da Perdigão foi de r$1017 Milhões. Sendo que r$773 milhões correspondiam ao mercado interno e r$244 Milhões correspondiam as exportações.
  • No ano de 2005, o faturamento bruto da Perdigão foi de r$5873 Milhões. Sendo que r$3036 Milhões correspondiam ao mercado interno e r$2837 Milhões correspondiam as exportações.
  • Sadia faturou em 2005 r$8328 Milhões. Sendo que r$4251 Milhões correspondiam ao mercado interno e r$4077 Milhões correspondiam as exportações.
  • O valor de mercado de Sadia foi de r$4500 Milhões em fevereiro de 2006, sendo que era de r$1160 Milhões em dezembro de 2000. (isto representa um crescimento de 387%).

Porque comprar Perdigão, dona Elvira?

Perdigão tem demonstrado nos últimos anos que a estratégia estabelecida pela administração da empresa tem trazido excelentes resultados. Neste ponto se destacam duas pessoas: O senhor Nildemar Secches (Presidente) e o senhor Wang Wei Chang (Vice-presidente de Finanças, considerado o maior CFO da América Latina)...

Quer mais um fato? O faturamento bruto cresce a uma taxa anual de 25% desde 1994 e o lucro líquido a uma taxa de 36%!

A Perdigão vem conquistando o mercado nacional e internacional (deste ultimo hoje a Perdigão obtém o 51% da sua receita).

Decidi comprar o primeiro lote de ações da Perdigão em Julio/2004. Nessa época a ação custava r$7,16 (se convertidas em PRGA3 de hoje).

Em linha com as estratégias aplicadas por Warrent Buffett e Peter Lynch (que pela sua vez estão em linha com os fundamentos ensinados por Benjamim Graham) é que Perdigão resulta uma melhor escolha para posicionar-se que sua concorrente Sadia.

Resumindo: É melhor comprar a empresa que é numero 2 ou numero 3 que comprar a empresa que é a numero 1. (detalhes sobre a performance da Perdigão, ver aqui).

(para mim um cachorro quente, por favor...)