sábado, setembro 30, 2006

Guia de Autodefesa do Investidor das Galáxias.

Desde a criação, em 1602, da primeira bolsa de valores do mundo localizada em Amsterdã, existem menos de meia dúzia de mortais cujas mentes foram capazes de contemplar e aproveitar o vasto universo de investimentos em sua totalidade: Warren Buffett, Peter Lynch, Benjamim Graham e Stock Buster são os nomes que surgem de meu cérebro comparativamente ínfimo e insignificante.

Destes poucos gênios das finanças, Stock Buster é, sem duvida, o investidor mais anônimo e desconhecido de todos, embora seja consenso geral que Warren Buffett seja um excelente investidor e jogador de Cricket.
Desde seu cubículo cinzento e quase desprovido de vida, se não for por um pequeno e estranho bonsai que não se sabe a simples vista se esta vivo ou morto, ele (Buster), trabalha incansavelmente pela divulgação e capacitação dos investidores que, esporadicamente, procurem seus conselhos.

O Guia de autodefesa do investidor das Galáxias pretende ser um “guia” simples e rápido que sirva de consulta para o investidor não ser apanhado pelo mercado, pelos analistas inescrupulosos ou por estagiários, estes últimos geralmente não são inescrupulosos, mas são estagiários.

A primeira dica que o guia de autodefesa do investidor das galáxias faz é referente a estratégias ganhadoras: Bruce Pandolfi foi um mestre do xadrez, embora ele tenha um cérebro proeminente e nunca se dedicou aos investimentos, Bruce fez uma grande contribuição a este Guia. (obrigado Bruce).
Bruce identificou quatro comportamentos relacionados com os campeões de xadrez e o dilema do pensamento de Curto e de Longo Prazo:

  1. No olhe muito longe na frente: A maioria das pessoas acredita que a estratégia dos grandes jogadora de xadrez tem como alicerce a analise futura de entre 10 a 15 movidas. Isto não é verdade! Mestres do xadrez só olham para o futuro tão longe quanto eles precisam, isto se resume na maioria das vezes a algumas poucas movidas. Pensar muito longe na frente é perder o tempo: A informação é incerta.
  2. Desenvolva opções e permanentemente revise-as baseado na mudança das condições existentes: Os grandes jogadores consideram seu próximo movimento sem jogar-lo. Você nunca deveria jogar a primeira boa jogada que esta na sua cabeça, melhor coloque ela numa lista, e então pergunte-se se existe algum outro movimento melhor. Fazer comparações é uma forma de melhorar a analise.
  3. Conheça seu adversário: Para ser bom no xadrez também é necessário ser bom em interpretar e ler as pessoas. Os jogadores de xadrez aprendem todo o que é possível sobre seu adversário. Muitos jogadores aprendem a interpretar cada gesto que seu oponente faça.
  4. Procure pequenas vantagens: Voce vai jogar para obter vantagens aparentemente insignificantes, vantagens que seu adversário não percebe ou simplesmente ignora. Devagar, devagar, devagar, as vantagens não significam nada para seu adversário, mas acumule 7 ou 8 delas e você terá o controle.
Pandolfi resume: Minha meta e desenvolver nas pessoas o que eu considero a mais importante forma de inteligência: A habilidade de interpretar as pessoas, e a habilidade de entender-se a sim mesmo. Estas duas formas de inteligência são necessárias para o sucesso no xadrez e... Na vida. (fonte das regras: Cap. 18, “More Than You Know”, Maouboussim)

As regras de Bruce se aplicam ao pensamento e estratégias de investimento de qualquer investidor que agir com inteligência.

Nota do editor: O Guia de autodefesa do Investidor das Galáxias não se encontra a venda em qualquer livraria, seja real ou virtual. E seu conteúdo será liberado aos poucos neste blog.

Outra Nota do editor: Para quem quiser conhecer mais da vida de Bruce Pandolfi, recomendo assistir o filme Procurando Bobby Fisher (Searching for Bobby Fisher). Pandolfi foi o professor de Josh Waitzkin.

quarta-feira, setembro 27, 2006

Teorema de Jan Val Ellam

Existe o candidato A, o candidato B, o candidato C, existe também o mercado e existem os ET’s em algum lugar do vasto universo.

Se o canditato A ganhar as próximas eleições o mercado achará algum motivo para ficar apreensivo porque de fato ele já esta apreensivo.

Se o candidato B ganhar o mercado achará um outro motivo para ficar apreensivo, porque sempre existem motivos para desconfiar quando existe incerteza.

Se o candidato C ganhar o mercado achará o fim do mundo, porque nem esta prevendo esta possibilidade e, desta forma, ficará sem duvidas desconcertado.


Sendo assim, mais uma vez, comprava-se a teoria “Buffettniana” de que o mercado não interessa porque ele é imprevisível: Mesmo que a analise gráfica se esforce em achar padrões de comportamento nele.


O foco deve estar no negocio da empresa alvo. Ele vai continuar crescendo? Esta conquistando mercado? Esta ganhando posições da concorrência? Esta evoluindo? A administração é sadia?


Pode acreditar que tirar proveito das flutuações paranóicas do mercado sempre irá trazer retornos para o investidor que se foque no negocio da empresa e não na pontuação do índice, no nosso caso a Bovespa.


Comprar quando todos vendem e vender quando todos compram é a mais antiga das leis do mercado, mas que raramente é aplicada. Porque? Porque que comprar quando todos vendem requer que o investidor desconte o fato que talvez no curto prazo seu investimento fique negativo. Isto não todos os investidores estão dispostos a suportar.


Insisto que é um fator meramente psicológico. 0800-Freud pode ajudar a encontrar o melhor dos conselheiros financeiros: O auto-conhecimento de você MESMO: Conhecer suas resposta as flutuações e, em especial, as flutuações negativas vai ajudar você a tomar melhores decisões.


Não tente antecipar o preço da ação, tenta conhecer ao máximo o negocio da empresa e comprar ações dela se você chegar a conclusão que a empresa vai crescer satisfatoriamente nos próximos anos. Só depois de tirar esta conclusão você vai e olha o preço e aguarda um momento propício para a aquisição.


Lógico! Não tem nada de errado tirar proveito da flutuação. O errado esta na abordagem.

Às vezes acho que por pensar isto fico no grupo dos ET’s.


A temporada de compra continua aberta. Meus alvos continuam sendo ALL e Porto Seguro.

Jan Vam Ellan diz que os ET’s vão aparecer em publico no nosso planeta na segunda quinzena de Novembro deste ano.
Não esquente, não diz nada sobre quem será o próximo presidente do Brasil.
Isso depende de você não dos ET’s, certo?

domingo, setembro 24, 2006

Dossiê: O Rei Leão não come carne?

Imagine a seguinte cena no cinema. Filme do Rei Leão:
Savana Africana, calma. Vento soprando devagar. Um pequeno servo comendo trigo na planície. Repentinamente um leão (que é o Rei Leão) ataca e despedaça ao servo indefenso. Imediatamente depois, centenas de crianças que estão na sala do cinema assistindo o filme começam a chorar desconsoladas.

O que? Você acha que o Rei Leão não come carne? Ah! Ele é vegetariano, sim... Claro.

A uma semana das eleições no Brasil, todo que os analistas falavam que não iria acontecer esta acontecendo. Isto é, próximo ao final do processo a volatilidade no mercado esta no máximo. Não poderia ser diferente aqui do que é em qualquer outro país democrático do mundo. Com o us im dossiê, as incertezas e duvidas sobre quem será o presidente do Brasil durante os próximos quatro anos, levam os investidores a criar um cenário errático e muitas vezes com fundamentos ecléticos.


Todo mundo fala do dossiê. É claro que assuntos assim atrapalham o processo eleitoral e tiram o foco das questões importantes que devem ser discutidas e debatidas pelos candidatos. Isto deveria ser o que realmente importa. Quais são as propostas em Educação, Saúde, Segurança e Economia, entre outras?

Mas não, o dossiê é o importante.

Vou propor um rápido jogo para você: Imagine que você não é Brasileiro, sendo assim fica mais simples avaliar os fatos desde uma perspectiva que não envolve o lado emocional e, seu envolvimento com o resultado é meramente informativo.


O dossiê em questão foi oferecido pela pequena suma de r$1.600.000. Sim tudo isso!!!!!


Claro que você e eu, e qualquer um, pode fazer uma pesquisa no google.com e achar bastantes informações sobre os candidatos. (até no Orkut.com tem).


Mas eu pergunto: Que informações havia nesse dossiê que custava toda essa grana? Será que a população Brasileira não tem o direito e a obrigação de saber em detalhes os dados do dossiê? Você pagaria isso para conhecer simplesmente o currículo?


O fato é lamentável. Da Ética todos os partidos políticos falam, mas não todos seus integrantes a praticam da mesma forma... (complicado).


E o mercado desconta.
Esta sem paciência e vende... Vende porque a economia americana se desacelera num ritmo inapropriado, vende porque na Tailândia teve golpe de estado, vende pela crises do gás, vende porque tem furacão onde tem poso de petróleo, vende porque as comodities caim mesmo que a taxa da populaçao mundial continua em forte crescimento, vende pelos déficits das principais economias do mundo, vende... E continua vendendo... Normal.
Aperta o cinto, segura forte e fica de olho.

A Bovespa a 34.816 esta barata. Pode estar mais barata? Talvez. Mas acertar o fim do poso é muito difícil. Conformo-me em comprar com os descontos atuais...

E, isso que estou fazendo.
Foi às compras.

Na mira: Porto Seguro e ALL.

Ah! Se o Rei Leão come ou não come carne não é importante. Você não acha?

(Procuremos discutir as questões que realmente importam. O planeta agradece o desgaste de energia com sabedoria).

quarta-feira, setembro 20, 2006

Breaking News: IdeiasNet

Hoje ingressou no Portfolio a IdeiasNet. (IDNT3).
Preço de compra r$3,07

A IdéiasNet ingressou no grupo das empresas permanente do Portfolio.

A candidata a sair é a Light (LIGT3). Embora ainda não tenha tomado a decisão, existe uma probabilidade razoável de sair do portfolio.


A bovespa continua oscilando. O atual nível de 35.196 (fechamento de hoje 20/9) representa um patamar interessante para aqueles que estão pensando em se posicionar.


Embora o FED decidiu manter os juros a 5,25% ao ano, a possibilidade de que uma desaceleração no mercado americano aconteça esta estremecendo os mercados. Brasil, e outros emergentes sofreram com o golpe de estado na Tailândia.

Particularmente, me preocupo mais quando a taxa americana baixa que quando sobe. O cenário é muito melhor para as empresas quando o FED esta tentando desacelerar a economia, que quando esta tentando aquecer-la. Isto vale também para o Brasil.

Como prova disto, hoje temos um COPOM abaixando a taxa de juros Selic, e uma economia com fraco crescimento, percebe?

Como sempre, os investidores estrangeiros atiram primeiro e perguntam depois. Esse movimento oscilatório deixa na Bovespa uma janela de compra aberta. (aproveitem!).

Até breve...

quinta-feira, setembro 14, 2006

iTune e Zune

iTune e Zune, não é um filme produzido por Steven Spielberg nem é um novo desenho animado da Nickelodeon.

Mas é sim uma longa historia de duas pessoas brilhantes que concorrem desde a década do 70 até hoje pela liderança do mercado de tecnologia mundial de computadores.


iTune é personificado pelo Steve Job, Zune é personificado pelo Bill Gate.


Você já assistiu o filme Piratas da Informática? (recomendo)


O filme conta a historia do surgimento das duas maiores empresas de informática do planeta. A Apple e a Microsoft. Especialmente conta a historia de Steve Job e Bill Gate. Suas estratégias, seus sonhos, seus estilos particulares... suas artimanhas.


A evolução destas empresas através dos anos até a atualidade demonstra como é importante que as empresas prestem atenção a inovação. Sendo mais especifico, se as empresas não inovam no desenvolvimento de novos produtos e serviços, a possibilidade de atingir uma longa e prospera vida de lucros diminui drasticamente.


A evolução e a sobrevivência são duas coisas extremamente ligadas.


A inovação e desenvolvimento podem ser incorporados de diferentes formas numa empresa. Isto é, a própria empresa pode criar os novos produtos e serviços ou pode adquirir-los comprando outras empresas/produtos ou serviços.


Quem conhece a historia de Apple e Microsoft, pode rapidamente perceber que a primeira empresa e uma grande geradora de novos e inovadores produtos, enquanto a Microsoft esta mais relacionada com a aquisisão de novos produtos ou serviços. (a historia esta demonstrada com DOS, Windows, etc, etc... e agora o Zune). Embora não seja pior ou melhor para Apple e Microsoft, a mera inovação não garante um adequado retorno no investimento (ROI) e um adequado retorno nos lucros (ver comparação: Apple vs Microsoft).


Por exemplo, ALL adquiriu recentemente a Brasil ferrovias e a Novoeste, aumentando sua malha ferroviária para 20.495Km. Isto coloca ALL como a principal fornecedora de serviços ferroviários no Brasil. (Para ter uma idéia melhor, o total da malha Brasileira é de 29.605Km, deixando assim a ALL com uma clara vantagem estratégica). Por outro lado ALL desenvolveu e instalou em todas sua frota de locomotivas computadores de bordo utilizando sistemas de GPS e transmissão de dados via satélite.

Podemos observar como isto reflete nos lucros da empresa e em conseqüência no preço da sua ação, ver ALLL11.

Outro exemplo e a Porto Seguro (PSSA3), que a traves da aquisição da Azul Seguros. Empresa pela qual um cliente pode obter um seguro com todas as garantias e respaldo da Porto Seguro, mas num preço mais barato. Já que a Porto Seguro não oferece todos os serviços que oferece ao cliente que adquire uma apólice diretamente na Porto Seguro.

Também, sabemos que a inovação (pura é simples) não traz benefícios econômicos se alguém não aplica o novo método/formula/produto/idéia na prática.


Outro ponto importante é que a inovação, e particularmente as empresas inovadoras, tem associado um risco maior devido a que... Podem falhar.


Finalmente deixo aqui uma frase de Charles Darwin, que tem tudo há ver com inovação e evolução, e porque não, investimento:

“Não é o mais forte das espécies o que sobrevive, nem é o mais inteligente. É, o que melhor se adapta as mudanças”.
(A origem das Especiés).

sábado, setembro 09, 2006

Tche, qual sua expectativa?

Todo bom investidor deve, no mínimo, visitar ao analista de Bagé ao menos uma vez na vida. O foco da visita não deve ser a perigosa, porem efetiva, técnica do joelhaço. Em sim uma boa e longa consulta, deitado no divã bebendo chimarrão.

Você deve-se estar perguntando o que o Analista de Bagé tem há ver com a postagem de hoje?

Pois saiba, que até Freud e Lindaura alguma vez marcaram consulta em Bagé.


O Analista de Bagé declara (em Todas as Histórias do Analista de Bagé, de Luis Fernando Ver!ssimo) que não existe gaúcho homossexual, porem quem não nasceu em Bagé ta se arriscando...

John Keynes foi um dos gringos que marcou consulta com a Lindaura para visitar ao analista. Contam que ele teve a idéia de escrever The General Theory of Employment, após de beber três cunhas de chimarrão.

O melhor deste livro que é um clássico, e como todo clássico é muito denso para se ler, é o capitulo 12: “The state of Long-Term Expectation”. Nele Keynes aborda o assunto da expectativa e de como ela esta relacionada com todas as decisões que tomamos, especialmente as decisões de investimentos. Ele declara que raramente nos detemos para avaliar como ou porque formamos nossas expectativas.

Existem duas facetas das expectativas:

A primeira, diferencia as expectativas que derivam de processos dedutivos de aquelas que tem como alicerce processos indutivos. Os processos dedutivos transitam através de premissas até concluir alguma coisa. Os processos indutivos transitam de fatos específicos até criar princípios gerais.

A segunda, é que depois que um evento ocorre os seres humanos tendemos a sobreestimar o conhecimento do pré-fato para tirar conclusões sobre o resultado.


Isto é, depois que o fato ocorreu é comum ouvir dizer: é obvio que isto ou aquilo iria ocorrer... E pior ainda, se a cadeia de eventos do pré-fato se repetir, nossa tendência será estabelecer nossa expectativa no mesmo resultado anterior.


ERRADO!


Por algum motivo existe o caos no universo, existe Deus, e também... existe o analista de Bagé para nos dar um bom joelhaço.

Keynes afirma que nenhuma escolha de investimento deve ser baseada em modelos matemáticos ou métodos dedutivos.


Lamentavelmente, nos seres humanos, temos dificuldades para trabalhar com modelos indutivos, e temos muita facilidade para identificar padrões.


Quando investimos pensamos em obter um retorno de nosso investimento, essa é nossa expectativa. O fato é saber como essa expectativa chegou a nossa cabeça?

As emoções afetam as decisões, as decisões afetam ao mercado, o mercado afeta as pessoas, e alteram suas emoções... O mercado esta composto de pessoas... E aqui começamos de novo.

Tal vez agora seja mais clara o porque a necessidade conhecer o processo decisório que acompanha nossos investimentos.

Ou talvez agora seja a hora de procurar ao analista de Bagé, onde for que ele estiver tche.

quarta-feira, setembro 06, 2006

Que Deus abençoe à todos, Abundantemente

Quando Buffett falou, no livro The Warren Buffett Way, que as empresas de seguro são o melhor negocio do mundo, pensei que ele estava promovendo sua própria empresa: a Berkshire Hathaway Inc.
... Demorei um tempo para realmente concordar com ele.
As empresas de seguro, quando bem administradas, são realmente o negocio da China.

Olha só!
Quando você segura seu carro, sua aposta é que talvez você bata em alguma esquina, ou talvez que alguém pegue seu carro e leve ele embora sem sua autorização, é claro. Ou que em alguma avenida congestionada seu carro pegue fogo e fique inutilizado.
Já a aposta da companhia de Seguros é precisamente a contraria. Eles acreditam que seu carro não vai pegar fogo, não será roubado, nem vai bater no meio do transito infernal ou
por onde ele circular.

Existe também o seguro de vida. Este caso é ainda mais curioso, já que quem faz um seguro de vida esta apostando que vai morrer dentro da vigência do contrato com a companhia de seguro. Já a companhia se seguro aposta que você não vai morrer durante a vigência do contrato.

Em ambos exemplos, as empresas de seguro parecem possuir uma certa tendência psicótica, antinatural ou, no mínimo, suicida.

Quando você assegura seu carro, ou sua vida, comprando um seguro, sua expectativa é que você irá receber alguma coisa em troca, caso aconteça o sinistro em questão.
A companhia de seguro recebe seu dinheiro e, inicialmente não entrega nenhuma mercadoria ou serviço, simplesmente pega seus reais e os investe no mercado financeiro (Juros de corto e longo prazo, Bolsa, etc).
Sinistro? (diria meu amigo de Niterói) Pois é!

Se o sinistro não acontece: Nem você bate seu carro, nem você morre. Aquele dinheiro que você esperava receber você nunca vai receber. O dinheiro que a companhia de seguros deveria pagar você, nunca irá pagar... E o dinheiro que você pagou para contratar o seguro a companhia de seguro nunca irá devolver para você.

Nesta aposta ganhou a companhia de seguros. Não produziu nenhum bem, não executou nenhum serviço especifico. Só contratou uma excelente turma de advogados e avaliadores de risco, e assinou um contrato (papel) com você.

Talvez agora você, como eu, esteja concordando ainda mais com Buffett. As companhias de seguro são realmente um negocio da China.

Claro, que existe o outro lado. Quando a avaliação do risco assegurado não é efetiva e o sinistro termina acontecendo... E, neste caso, a empresa de seguros deve desembolsar o valor que foi segurado.
Quando a quantidade de prêmios pagos é alta... O “sinistro”, o desastre, é para a própria companhia. Não sempre são todas rosas...

E aqui estamos nos, tentando investir nosso dinheiro em empresas prosperas, lucrativas, que fazem apostas certas e que tenham muito mercado para crescer.

Com estas premissas temos a Porto Seguro (PSSA3). Um negocio excelentemente bem administrado...

Amem!