segunda-feira, abril 30, 2007

Especuladores Vs. Especuladores

Este post, inicialmente, seria um costumeiro resumo do mês que fechou (desta vez +5,23% para a Plantação). Poderia ter marcado +7% não fosse pela ALL que perdeu –4% no ultimo dia útil. Quem puxou forte o portfolio, foi a incrível valorização de Ideiasnet, +33%. Que é isso brother?!

Desta vez achei melhor abordar um assunto que acredito estar altamente relacionado com os primeiros quatro meses deste ano 2007: A Especulação.

Por definição existem dos tipos de especuladores. Os chamados de Insiders e os chamados de Outsiders (pagina 41: Manias, Panics and Crashes).

Ambos grupos são desestabilizadores de preços. Os Insiders são aqueles que desestabilizam o preço para cima, e para cima, e para cima, começando a vender suas posições perto do máximo valor aos Outsiders.
A perda dos Outsiders será necessariamente igual aos ganhos dos Insiders.
Os Outsiders são aqueles (amateurs) que seguindo a manada dos Insiders compram alto e vendem baixo, vitimas da euforia reinante no mercado. Depois da derrota (e das perdas), voltam para suas ocupações e poupam dinheiro novamente para o próximo round.

Grandes bolhas costumam se formar pela ação constantes dos especuladores (Insiders e Outsiders).

Você já assistiu alguma vez no canal da Bloomberg a publicidade daquelas corretoras que oferecem a corretagem de graça depois de 150 negócios num mês? Pois é: 150 negócios você faz assim, dizem!
Fiquei curioso e contei quantos negócios tinha realizado desde o inicio do portfolio (jul/2004). Foram 39. Evidentemente devo ser um péssimo cliente para estas corretoras.

No fundo a vida é uma especulação de longo prazo... O que nos torna, a todos, investidores.

Especulação é um negocio legal. No sentido que não existe nenhuma lei contra (por enquanto).
Eu insisto que uma abordagem focada no negocio com visão de longo prazo poderá tender a gerar maiores retornos que qualquer especulação.
Tenho amigos que ficam satisfeitos em ganhar 10, 20 ou 30% em algum tipo de operação especulativa de curto prazo. Nada de errado em isso.

Sempre faço as mesmas perguntas: Qual o capital que você apostou nessa operação? Que porcentagem representa de seu portfolio ou capital? Você é capaz de apostar 25, 40 ou 70% de seu capital numa operação especulativa?

Todos os especuladores que eu conheci até agora reconhecem que os valores “apostados” representam baixas porcentagens do total de seu capital disponível para investir.
Isto se resume a que estão obtendo ganhos percentuais elevados em curtos períodos de tempo, mas com baixas percentuais do capital que dispõem, e, por conseguinte, com baixos valores reais.

Trata-se também (como sempre) de uma questão psicológica. De confiança própria.

Imagine que alguém desse para você dez milhões de reais para você investir em algum negocio.
Você investiria olhando para quais variáveis? O preço da ação? O mercado da empresa em questão? A gestão da empresa? Que tal conversar com os executivos? Ou vai fazer uma analise técnica/gráfica? Vai comprar a empresa para vender-la em um curto período de tempo? Ou vai preferir ganhar dinheiro melhorando a rentabilidade do negocio? Você compraria a empresa porque as ações estão baratas? Ou estão em alta?

O que eu acho ruim da especulação no mercado de valores, é que as pessoas como nós (comuns) terminamos perdendo o foco no investimento de longo prazo, e centrando-se no jogo especulativo. Que logicamente pode dar retorno... Mas será que não daria mais retorno uma estratégia de longo prazo na qual consigamos ter a confiança suficiente em nos mesmos como para investir porcentagens mais elevadas?

Hoje li no suplemento de economia do Estado de São Paulo que Warren Buffett esta recebendo currículos com candidatos para substituí-lo como CEO da Berkshire Hathaway Inc. Duvido que um especulador fique finalmente no cargo. (ler artigo aqui)

Por ultimo, se você curte especular... Enfim, evite ficar no grupo dos outsiders.

domingo, abril 22, 2007

O incrível livro de investimentos de Warren Buffett.

Warren Buffett escreveu no prefacio do livro “The Intelligent Investor” de Benjamim Graham, que ele nunca iria escrever um livro. Simplesmente, porque o melhor livro de investimentos foi escrito pelo próprio Benjamim e que ele nunca conseguiria escrever algo mais completo. (primeira edição: 1948).
Warren não deixa de ter razão, já que o livro do Graham é extremamente útil, abrangente e instrutivo. Embora às vezes denso dificilmente você encontre algum outro livro de investimentos com uma abordagem como a do Graham. Se alguma vez você junta coragem e lê-lo, irá perceber que muitos livros de investimentos utilizam os ensinamentos colocados por ele nesse livro.

Tem quem diga, também, que Warren possui um caderno secreto de cor azul escrito a lápis. Nele estão registrados os grandes segredos do maior investidor do mundo e, quem conseguir lê-lo (o Warren tem uma letra horrível) se tornara um homem tão ou mais rico que o próprio Buffett... Pode ser lenda, ou não?

Eu nunca tive a oportunidade de conversar com Warren Buffett (por enquanto), mas Peter Lynch teve.

Segundo Peter, ambos coincidem no seguinte ponto:


O exercício constante de procurar empresas para investir é, sem duvidas, a melhor forma de aprimorar nosso conhecimento do mercado e do negócio.

A periodicidade das compras esta relacionada basicamente com dois fatores:


  1. A disponibilidade de dinheiro em caixa;
  2. A atratividade do valor da ação da empresa alvo.

A estratégia de sair as compras no meio de alguma mini crise tem trazido para mim sempre bons retornos. Inicialmente posso até ficar negativo com a compra, mas dificilmente isto perdura no tempo. Ao contrario, as chances de obter uma diferencia considerável em alguns meses são maiores que as da persistência da perda.

O problema de dispor dinheiro em caixa, acredito seja, o problema de todo pequeno investidor. Embora tenhamos quase certeza de que a crise é passageira e que o valor da ação esta com uma margem de desconto significativa: muitas vezes não dispomos de dinheiro para efetuar a compra.

Isto nos leva imediatamente a uma pergunta quase que obvia: Qual o montante ideal para manter em caixa?
Resposta
: Um parâmetro inicial que pode ser interessantemente útil é o de manter um mês do total do montante que conseguimos poupar por mês de nosso salário.
O dinheiro pode ficar em algum tipo de investimento de liquidez quase que imediata (poupança ou fundos DI/RF...).

O quadro abaixo apresenta os preços (fechamento mensal) e a variação percentual das empresas que compõem o portfolio (A Plantação), nos últimos 9 meses:




(para ampliar clicar na imagem)

Claramente se percebe o desempenho acumulado das empresas. A GOL ainda não conseguiu recuperar o valor máximo alcançado em setembro-06, prévio ao acidente do vôo 1907. Seu valor reflete a crise nos aeroportos que atinge o setor. A IdeiasNet, uma empresa que ingressou em setembro no portfolio teve uma forte oscilação, os motivos serão analisados no próximo post deste blog.


Durante as crises que aconteceram neste período: Apagão Aéreo, continuação da crise aviar e aftosa, crise na bolsa da China e, crise no mercado sub-prime de empréstimos hipotecários nos Estados Unidos.
Pode-se observar no quadro abaixo o tracking das compras efetuadas (na Plantação) neste período:




É lógico que não sempre é possível comprar no valor mínimo atingido por um determinado ativo no meio de uma crise.

A estratégia aplicada na gestão da Plantação, são as expostas nos livros de Graham e Lynch. Minha idéia , no post de hoje, foi de apresentar com fatos concretos como efetuo a gestão do portfolio.

Ao incrível livro de Warren Buffett ainda não tive acesso.
Assim que tiver, publicarei meus humildes comentários neste blog!
Boa Semana. Bons Negócios.



domingo, abril 15, 2007

As Mil e Uma Noites de investimentos

Durante o transcurso de nossa vida vamos acumulando todo tipo de riquezas.
Quando crianças nosso mundo, às vezes fantástico, se expande por um universo infinito de historias que nos remontam a lugares distantes e inexplorados. Nos enriquecemos então, com nossa própria imaginação estimulada com as aventuras de personagens como Aladin com o gênio da lâmpada e, Ali Babá com seus quarenta ladrões.
... Acumulamos também afetos, conhecimento, amizades e experiências.

As historias das Mil e Uma Noites não tem como não mexer com a imaginação de cada um de nos só com leitura de seu titulo.
Graças às historias relatadas por Sherazade, durante mil e uma noites, para seu cruel marido o rei de Pérsia, ela conseguiu fugir da morte certa que a cada noite a aguardava. Sherazade sabia que seu marido vitima de uma infidelidade com sua primeira mulher, começou a assassinar a cada noite uma esposa diferente. Quando ela foi escolhida como a mulher do rei, pensou que este seria o final de sua vida.
Sherazade contou então na primeira noite um historia para o rei, mas sem concluir o final e mantendo o suspense deixou a seu marido curioso salvando assim sua própria vida. O rei, que iria assasiná-la na manha seguinte poupou sua vida aguardando a noite para ouvir o final da historia.
Com incrível habilidade Sherazade vai amarrando uma historia após outra durante Mil e Uma Noites...

Casualmente, o portfolio iniciado em Julho de 2004, cumpre Mil e Uma Noites: Dois anos e nove meses.

Varias vezes me perguntam qual o investimento inicial necessário para ingressar no mercado acionário? Eu respondo que o investimento inicial é aquele que você esta disposto a investir. Não tem regra. Não tem valor mínimo nem máximo. É igualmente valido comprar 10 ações no mercado fracionário como 10 lotes dessa mesma ação.
Acredite, meu portfolio começou bem pequeno.

É importante você conhecer qual é sua real tolerância às oscilações do mercado acionário.
A melhor forma de conhecer este numero é investindo devagar. Não perca o sono por causa de seus investimentos, se isto acontecer é um sinal que você esta indo rápido de mais.

Sempre falo neste blog sobre a importância de ter uma estratégia. Estudar qual o setor que você vai escolher. Entender o negócio da empresa e identificar quais são as ameaças e as possibilidades de crescimento.

Resista ao máximo diversificar excessivamente seu portfolio. Caso você não resista, existem grandes chances de que seu portoflio termine com uma performance similar à performance do mercado. A idéia é ter uma performance bem superior!

Procure aprender com seus erros e potencializar seus acertos. Seja paciente. Evite seguir a manada.
Nunca invista num negócio do qual você não entende absolutamente nada.

Não coloque todo seu capital na Bolsa. Nem coloque todo seu capital na Renda Fixa. Não precisa procurar ao Buda para achar o equilíbrio.

Os traders estão sempre a procura de oportunidades de compra visando ganhos rápidos de capital.
Os investidores estão sempre na procura de um excelente negocio visando ganhos constantes de fluxo de caixa.
Você é livre de escolher em que grupo ficar. Não existe melhor nem pior. Meu conselho é sempre o mesmo: Estude e esteja sempre preparado.

Não caia na retórica e em discussões de um ou outro determinado papel.
Avalie. Entenda. E faça.
É muito simples discutir sobre fundamentos ou sobre gráficos quando o dinheiro não saiu de nosso bolso.

Ah!
Depois de Mil Uma Noites aconteceu que Sherazade... Ops!
Desculpem-me, mas, não vou contar o final aqui. Tenho certeza que você vai procurar descobrir.

Todo bom investimento se inicia tendo atitude.
Eu sei que você tem.

domingo, abril 08, 2007

A Plantação

Pode ter passado desapercebido. Mas alterei o nome do portfolio de Stock Buster publicado neste blog para “A Plantação”.
Caso seja a primeira vez que você visita este blog, é importante você saber que o portfolio publicado é real. Os rendimentos são reais, e as movimentações realizadas nele são tão reais como os movimentos do planeta terra ao redor do sol.
Claro, que todo pode ser uma matriz e nosso próximo passo seja seguir ao coelho e descobrir a Neo... Mas este assunto é motivo para outro post.

Todos os grandes fundos e investidores do mundo (e também os bancos) batizam seus fundos com algum nome.
O ultramega investidor Warren Buffett tem seu fundo chamado Sequóia. O ultramega especulador George Soros tem seu fundo chamado Quantum.

E... O ultrainsignificante investidor conhecido como Stock Buster tem o seu chamado A Plantação.


Chamei o portfolio de “A Plantação” porque desejo transmitir a idéia de longo prazo. De semear, gerenciar e cuidar, para depois colher. Para que se perceba que todo investimento esta sujeito a vicissitudes que podem alterar o rumo do planejado, e que estes acontecimentos não planejados podem acontecer quanto menos se esperam. Da importância de proteger o investimento entendendo a fundo quais são as ameaças que podem atacar a plantação e, conhecer as ferramentas adequadas para defender-se.


Recentemente tivemos uma forte queda na Bovespa. Não foi muito tempo atrás que falei sobre esta correção no Domingo 18 de Março neste mesmo blog. Recessão Econômica: 42.730.


Em aquele momento expliquei que, embora parecia um cataclismo com investidores fugindo de suas posições vendendo suas ações com grandes descontos, ainda não estão dadas às condições para que uma recessão se instale na principal economia do planeta.

Mas, sem duvida foi um excelente (e real) Alerta.


O índice Bovespa fechou na ultima sexta-feira 6 de Abril a 46.646 pontos (+9,16% desde 16/3) e quebrou se próprio recorde... E aquela chuva forte com ventos furacanados ficou no passado.


Foi nesse post do 18/3 que comecei há falar de Crises e Recessão. Não é possível em um único post abordar todos os conceitos e escrever todas as dicas necessárias para que um investidor aprenda a identificar quando estão dadas as condições para que um ciclo recessivo se instale na economia, arrastando os preços das ações, commodities, o valor da moeda local, disparando a inflação e o desemprego (entre outros efeitos nocivos).


O assunto será abordado sucessivamente em vários post (não consecutivos).


As bolhas sempre implodem. Por definição uma bolha envolve um padrão não sustentável de mudança de preços ou fluxo de dinheiro.


Vou tentar munir você do conhecimento necessário para estar mais prevenidos quando este fato futuro, virar presente.


A literatura disponível sobre crises e recessões econômicas não é muito extensa. Existem alguns livros sobre a crise de 1929 (A grande depressão), mas não existe muita coisa sobre o crash do mercado americano em 1987 e em 2001.

Lista das ultimas 10 grandes bolhas:
  1. A bolha da tulipa holandesa – 1636;
  2. A bolha de South Sea – 1720;
  3. A bolha do Mississipi – 1720;
  4. A bolha do mercado americano de ações –1927, 1929;
  5. A onda de empréstimos bancários no México e outros paises em desenvolvimento (Brasil, Argentina, etc)... –1970;
  6. A bolha imobiliária e do mercado de ações no Japão –1985,1989;
  7. A bolha imobiliária e do mercado de ações em Finlândia, Noruega e Suécia –1985,1989;
  8. A bolha imobiliária e do mercado de ações em Tailândia, Indonésia, e vários paises asiáticos –1992,1997;
  9. A onda de investimento estrangeiro no México –1990,1993
  10. A bolha no mercado americano de ações –1995,2000;

O melhor destas crises e que já passaram...
Melhor ainda é que podemos aprender muito sobre elas. (inicialmente você vai achar muita informação no google.com).

As maiorias das informações publicadas neste, e futoros post, serão obtidas do livro “Manias, Panics, and Crashes” de C.P. Kindleberger. (recomendo MUITO sua leitura).

Boa semana: e, não entre em pânico.

(nota: Gostei mais do nome do fundo de Buffett, Sequóia, mas não quis copiar o nome. Veja aqui a floresta de Sequóias americana).



Manias, Panics, and Crashes

domingo, abril 01, 2007

Vôo rasante (GOL)

(fonte: finance.yahoo.com ou, cindacta 1)

Março foi embora. Igual que os controladores aéreos na ultima sexta-feira.
O ultimo em sair desligou a torre. Não tinha nem óvni trafegando pelo espaço aéreo Brasileiro.

No balanço deste mês, duas empresas terminaram com valores negativos (Porto Seguro e Ideiasnet). Das restantes, só a ComGas superou o rendimento do índice Bovespa. Gol, Light, Perdigão e ALL fecharam com valorização próxima ao índice.

A GOL (e a TAM) pareciam estar numa espécie de briga acrobática para provar quem conseguia espantar os cachorros na pista de Congonhas. A brincadeira consistiu em fazer vôos rasantes pela pista de Congonhas durante a semana. Enquanto isso na torre de controle deu pane no jogo de paciência e o comandante mandou reinicializar o sistema repetidas vezes.

Quando estávamos quase prestes a entrar no final de semana, a GOL anunciou a aquisição da Varig. Constantino mais uma vez ratificou a excelência em gestão e estratégia que possui. As ações da GOL (GOLL4) saíram de r$52 para r$62 em 2 dias. Incrível jogada estrategica de Constantino! Valor do negocio u$320 milhões.

Isto não significa que a crises nos aeroportos brasileiros tenha terminado. Ainda temos o aeroporto de Congonhas com a pista principal interditada por reparações. E, temos a negociação dos controladores aéreos nesta semana. Mas, sem duvida, a greve desta ultima sexta-feira precipitou algum tipo de solução para o problema do trafego. Isto, independentemente dos transtornos causados aos usuários/clientes do transporte aéreo, é um sinal de que as coisas vão começar a resolver-se. (Isso espero).

Não quero deixar ninguém esquecer que os problemas na economia americana ainda continuam (crises no setor imobiliário, controle da inflação e déficit comercial elevado).

Aqui, no Brasil, quem esta fazendo um vôo rasante é o dolar.
Perto do valor psicológico de r$2, estou ansioso para ver ele quebrar esta barreira e publicar um post intitulado: Todo por r$1,99.

Nem o Banco Central, nem o Santos Dumond, tem gás para fazer com que o dólar voe mais alto. Qual será o ponto de inflexão no qual o valor do dolar termine seriamente por derrubar as exportações brasileiras?
E, neste ponto, gostaria deixar com vocês as sabias palavras de meu instrutor de vôo de aeromodelo radio controlado. Ele diz para mim, logo no inicio do curso: Você tem que voar ha 3 erros de altura.