Quanto custa Ideiasnet? (1)

Jason Zweig, explica no seu fantástico e psicológico livro Your Money and Your Brain (Seu Dinheiro e seu Cérebro, ainda não traduzido ao português), que as reações emocionais são uma espécie de “hardcode” em nosso cérebro. Quando alguma coisa aterrorizante acontece, as amídalas focam nossa atenção no risco potencial como, por exemplo, perder dinheiro. Isto pode disparar uma reação ao medo antes que seu cérebro entenda o que realmente esta acontecendo.

A exposição a cenas perturbadoras (como as vividas pelo trader ansioso) pode configurar um conjunto de respostas primitivas em nosso cérebro de macaco (sem ter a intenção de ofender aos macacos). Este é um dos motivos pelos quais resulta extremamente tentador vender tudo e voltar ao mercado quando as coisas não estejam tão assustadoras.

Mas a idéia não é ir ao mercado precisamente quando os preços estão tentadores? (Infelizmente isto costuma acontecer no meio períodos de crise, o que para muitos resulta contraditório). E, como saber quando um preço é tentador, ou alucinantemente tentador?

Uma forma de saber (e é a que eu utilizo) se vale ou não a pena comprar uma determinada ação, é estimar quanto custa a tal determinada empresa. Por exemplo, se tivéssemos a intenção de comprar ações de Ideiasnet, deveríamos procurar saber: Qual seria o valor justo para comprar Ideiasnet?

E aqui vai a primeira mensagem: Quem diz que o valor justo de um ativo é um número preciso? (Alexandre Povoa, no curso de Valuation).

O método de Fluxo de Caixa Descontado (FDC) é uma ferramenta valiosíssima e aparentemente simples, que serve para calcular o valor presente de uma determinada empresa utilizando como fonte seu fluxo de caixa.

Valuation de Ideiasnet:
Vamos diretamente para a pratica, já que a teoria é bastante extensa e resulta muito mais útil para você ler o livro de Como Precificar Ações, de Alexandre Povoa, onde o método esta explicado no detalhe. Só para esclarecer, fiz o curso de Valuation com Alexandre Povoa. O senhor Povoa é sócio diretor dos fundos de investimento Modal Asset, ele mesmo utiliza esta ferramenta para fazer a gestão de seus fundos.

Valor de Mercado de Ideiasnet (1/08): R$533.277.760. (se obtém de multiplicar o valor da ação pelo número de total de ações emitidas pela empresa, que é de 90.848.000).

(para aumentar clicar na imagem)

Algumas considerações importantes sobre este primeiro cenário de valuation de Ideiasnet:

• A taxa de crescimento em perpetuidade de 5% é menor à media da industria de TI que é de 15%.
• O valor obtido na perpetuidade representa 90% do valor total da empresa, isto significa que o peso que tem a perpetuidade em esta analise é muito grande.
• Projetar o Lucro Liquido não é muito apropriado, já que o Lucro deriva do balanço contável, é sabemos que balanços podem ser maquiados. Projetei a receita do ultimo balanço publicado, considerando um crescimento de 20% para 2008. Depois de projetar a receita projetei todo o balanço de resultado, chegando aos R$17.579 de Lucro Liquido para 2008. A partir desse ano (2008) o Lucro Liquido cresce 35% em 2009, 18% em 2010... etc.
• A taxa de desconto aplicada neste cenário é uma perspectiva da taxa SELIC. Podem ser utilizadas outras taxas de desconto.
• EBX pagou R$6,70 por ação na operação efetuada recentemente. Isto significa que o preço justo considerado para fechar o negocio entre EBX e Ideiasnet foi de R$608.681.600.

Como conclusão inicial temos que, no atual cenário, o valor de mercado de Ideiasnet esta subestimado. Segundo a projeção Ideiasnet poderia custar algo em torno de R$12,21, o que daria uma valorização de 109% em relação ao último fechamento.

Vou continuar compartilhando com você, durante as próximas postagens, o Valuation de Ideiasnet. O método é utilizado para avaliar as empresas que entram na Plantação.

Boa Semana, Bons Negócios.