sábado, outubro 28, 2006

Leitura Dominical

A Revista “Grana” publicou uma edição especial falando sobre “As 500 Melhores Empresas do Brasil”. (interessante).
O estudo avalia 500 empresas instaladas no Brasil, sejam Brasileiras ou estrangeiras. Sendo assim, não todas têm seu capital aberto na Bolsa de São Paulo.


A metodologia utilizada é inovadora para este tipo de publicações no Brasil (em linha com a postagem “Re-balanceando seu pensamento de investidor” publicada neste blog que é claro também é inovador!), e achei importante compartilhar aqui com vocês. A revista contratou uma consultora especializada chamada Trevisan.
Os critérios utilizados para confeccionar a lista foram:


Gestão Financeira
: Variação da Receita, Margem Operacional, Margem Liquida, Ativo Total, Patrimônio Liquido, Endividamento Oneroso e Variação das Exportações.
Gestão de Recursos Humanos
: Geração de Novos Empregos, Rotatividade do Pessoal, Volume de Investimentos em Treinamento e Desenvolvimento Pessoal, Média de Horas de Treinamento em Capacitação e Desenvolvimento Profissional, Distribuição de Resultados, Relação Percentual entre o valor total anual dos benefícios concedidos e o valor total da folha de pagamentos (excluídos os encargos sociais compulsórios) e Benefícios concedidos aos funcionários.
Gestão em inovação e Tecnologia
: Participação da Equipe dedicada ao desenvolvimento de novos Produtos e Serviços, Contribuição de P&D para a receita de novos Produtos, Participação de Faturamento de novos Produtos, Produtividade do Investimento em Marketing, Existência de uma equipe dedicada Full-Time ao Controle de Qualidade dos Produtos e Serviços e ed Atendimento a Clientes, Existência de Plano de Metas anuais para melhoria de Qualidade dos Produtos e Serviços e Redução do Índice de Defeitos, Devoluções e Reclamações.
Gestão Social e de Meio Ambiente
: Existência de Plano de Metas Anuais para minimização dos impactos ambientais decorrentes de sua Operação, Existência de Plano de Metas Anuais para aumento da eficácia na utilização de recursos naturais, Investimento em Meio Ambiente, Avaliação Qualitativa da Empresa com relação aos compromissos previstos pela legislação ambiental atual, Existência de Prêmios e Certificações pelo desempenho da Gestão Ambiental, Respostas de múltipla escolha sobre as medidas implementadas que visam reduzir de forma significativa o impacto no meio ambiente, Elaboração de Relatório Ambiental, Desenvolvimento de Programas de Benefícios à Comunidade/Sociedade, Investimentos em programas de Benefício à Comunidade, Total de pessoas (não empregadas) beneficiadas pelos projetos sociais nos anos indicados, Total de Empregados que Realizam Trabalho Voluntário, Elaboração e Divulgação de Balanço Social.

Construí um simples quadro para avaliar como as empresas de meu portfolio estão posicionadas segundo este ranking, adicionei também as primeiras 5 empresas do ranking e criei uma nova columa com o rendimento dos últimos 12 meses.



PortoSeguro e IdéiasNet não figuram no ranking, por algum motivo que eu desconheço. Posso até ter uma idéia com IdeiasNet, mas não tenho idéia nenhuma com a Porto Seguro.

Nota-se que as 4 primeiras empresas do ranking tem seu foco de negocio no Petróleo e Mineração, estrelas destes últimos 2 anos devido a forte valorização deste commodities.


Eu tivesse trocado o pilar de Gestão Social e Meio Ambiente. Ou talvez, adicionado um quinto que avalie a empresa frente ao mercado e a concorrência...


Algumas dicas de Peter Lynch podem ser tão úteis quanto esta pesquisa:
  • Investir pode ser divertido, emocionante e perigoso se você não faz nenhum trabalho de pesquisa;
  • Detrás de cada ação existe uma empresa. Procure saber tudo o que esta empresa esta fazendo;
  • Se você não consegue achar nenhuma empresa que você considere atrativa neste momento, coloque seu dinheiro no banco até você descobrir uma;
  • Se você investe r$1.000 no mercado de ações, todo o que você pode perder é r$1.000. Mas, você pode ganhar r$10.000 ou r$50.000 se você tiver paciência e saber escolher;
  • Sempre existe algum motivo pelo qual ficar preocupado. Não fique pensando no final de semana e pondere as ultimas noticias da empresa. Venda as ações só porque os fundamentos da empresa se deterioraram;
  • Que o mercado de ações decline é uma rotina, igual às chuvas de dezembro em São Paulo. Se você esta preparado, não se preocupe; e aproveite a baixa nas cotações para comprar mais ações dos investidores que estão vendendo porque estão em pânico;
  • Possuir ações é como ter crianças. Não fique envolvido com mais das que você pode administrar. De 5 a 8 empresas é um numero razoável para você ter no seu portfolio de ações; (já, de criança você é que sabe).
  • Quando todos os analistas fiquem falando mal do mercado, é tempo de começar a comprar!

(Comentários da publicação da revista Dinheiro, "As melhores Empresa do Brasil". Publicada em Outubro/2006).

sábado, outubro 21, 2006

Índice Iogurte

Em nosso mundo altamente interconectado e globalizado, existem vários cérebros que ao longo dos séculos tem criado uma quantidade enorme de índices utilizados para acompanhar o desempenho dos mercados financeiros e da economia em geral.
Ano após ano, surgem novos índices junto com novos cérebros. Embora seja mais fácil contabilizar os primeiros que os segundos.

Os índices são indicadores importantes para qualquer investidor. Lembrando que é simplesmente isso, um indicador. E muitas vezes é imperfeito já que dependendo da metodologia utilizada para seu calculo, sempre, a estatística esta envolvida. Logo todos conhecem a estatística.

É sabido que podemos classificar as pessoas em investidores e especuladores. Na definição de Graham: A distinção mais exata entre um investidor e um especulador se dá na atitude que esta pessoa pode ter diante o mercado. Os especuladores têm interesse e foco em antecipar as flutuações do mercado. O investidor tem como foco principal comprar ações a preços razoáveis e manter-las no portfolio enquanto o negocio em questão seja rentável (preferivelmente anos ou décadas).

Ambos, investidores e especuladores, procuram sempre por conselheiros do mercado.

Se o motivo pelo qual a pessoa investe é fazer dinheiro, seguramente ele procurara conselhos de outras pessoas perguntando: como fazer dinheiro?
Se a pessoa que investe pensa como um homem de negócios, ele ira procurar por conselheiros que respondam para ele sobre questões relacionadas ao negocio da empresa, mas ele nunca ira perguntar como ganhar dinheiro.

Os conselhos em investimentos podem se obter de através de uma grande variedade de fontes: Por exemplo: 1) Um amigo ou parente que presumivelmente entende de investimentos em ações; 2) Um banco local; 3) Uma firma de investimentos; 4) Serviços financeiros especializados; 5) Jornais e Revistas; 6) por que não, Blog’s.

O investidor ou especulador deve prestar muita atenção no momento de solicitar conselhos financeiros, talvez a mesma atenção que deve prestar no momento de investir seu dinheiro em uma determinada empresa.
Ambos devem ser criteriosos para saber interpretar os conselhos que possam receber. Quanto mais ele aprender se capacitando, melhor conseguirão interpretar os conselhos e mais exigente será com seus conselheiros.

Índices e conselheiros são coisas ligadas, porque ambas auxiliam ao investidor ou especulador a tomar decisões.

Na internet podemos achar um universo muito rico em Índices. Mas, não é tão simples interpretar e correlacionar estes índices de forma que combinados auxiliem ao investidor ou especulador a tomar uma decisão melhor.

Temos, por exemplo, o ultradifundido IBovespa, o IBRx-50, o IBRx, o ISE, IGC, ITEL, IEE, INDX, IVBX-2 e o ITAG (aqui você pode aprender mais sobre cada um destes índices). Alem dos índices de inflação, desemprego, taxa Selic, Dólar, Euro, Bolsas Latino Americanas, Bolsa Americana: Dow e Nasdaq, Bolsas Europeas, Bolsas Asiáticas, Petróleo, Soja e outras commodities de cerais e Metais.

Considero que Alan Greenspan foi um verdadeiro mestre na arte de interpretar e correlacionar índices. Talvez voce já tenha escutado falar do famoso Índice de Compras dos Gerentes de Chicago (Purchising Manager Index: PMI). Índice que o próprio Greenspan utilizava nas suas analises para prever a inflação futura, tornando o este índice ultradifundido.

Achar e interpretar corretamente a correlação destes índices sem duvida é uma ferramenta valiosa que o investidor deve visar atingir.

Recentemente, em uma conversa com clientes, descobri que o aumento no consumo de Iogurte tem todo a ver com o nível de turistas que irão descer para as praias do litoral Paulista durante os meses de verão. De esta forma combinar este indicador conjuntamente com a previsão do clima, permite prever o fluxo de carros que utilizaram o sistema Anchieta Imigrantes... E finalmente, alem de melhorar o fluxo de carros pela estrada, se pode prever se nesta temporada a empresa EcoVias tera um aumento na receita.
Interpretação: O aumento da venda de Iogurte é um indicador sensível diretamente relacionado com o poder aquisitivo da população. Quanto maior a venda de iogurte, melhor o poder aquisitivo da população no ano.

Aqui você pode ver como o FED (Banco Central Americano) analisa diferentes indicadores relacionados com a economia desse pais. O Banco Central do Brasil também trabalhar com este tipo de análises.

domingo, outubro 15, 2006

Re-balanceando seu pensamento de investidor

Boa tarde criterioso investidor! Respire fundo...

Continuando com minha humilde e gratuita odisséia, gostaria hoje trazer até você os conceitos amplamente difundidos pelo Robert S. Kaplan e David P. Norton no seu epopeico livro “The Balanced Scorecard” publicado em 1992. Pois é, foi mais de 10 anos atrás! Esta vendo como o tempo esta passando?

Neste livro os autores divulgam uma poderosa metodologia de administração utilizada até hoje por inúmeras empresas para estabelecer, divulgar e acompanhar os objetivos estratégicos de uma organização através de indicadores que permitam medir seu desempenho (o da empresa) alinhados com seus objetivos estratégicos de longo prazo.

No seu capitulo inicial (o capitulo 1, embora muitos livros fiquem interessantes bem alem deste capitulo), Kaplan e Norton exemplificam a importância de acompanhar o desempenho de uma empresa olhando através de 4 perspectivas ou dimensões. Num clássico exemplo eles demonstram que muitas empresas têm o vicio de acompanhar seu desempenho atraves de um conjunto de indicadores, mas que todos eles pertenecem a uma única perspectiva: a financeira. Este vicio pode ser perigosamente fatal ou, no mínimo, deficiente.

Imagine, então, que você entra na cabine do piloto de um moderno avião e só você vê ai um único instrumento de navegação, ante sua surpresa se desenrola a seguinte conversa com o piloto:

_ Fico surpreso de ver que você esta pilotando este avião com o suporte de um único instrumento de navegação. O que ele informa?

_ A nossa velocidade no ar. –responde o piloto-.

_ A velocidade no ar parece muito importante... Mas o que acontece com a altura? Não seria também importante?

_ Nos vôos anteriores tenho trabalhado com a altura, agora que fiquei experto nesse indicador, quero trabalhar com a velocidade do ar.

_ Acabo de perceber que também não conta com um indicador de combustível, não seria importante também ter um?

_ Com certeza. O combustível também é importante, mas não consigo-me concentrar em fazer varias coisas ao mesmo tempo. Sendo assim, neste vôo vou-me concentrar na velocidade do ar. Após de ser excelente neste quesito, vou-me concentrar no combustível.

(Fonte: resumo capitulo 1 do livro: The Balanced Scorecard; No Brasil: A Estratégia em Ação).


Muito bem, agora você esta onde eu queria...


O seguinte gráfico sugere 4 perspectivas pelas quais um investidor deveria avaliar uma empresa durante o processo decisório que acontece para comprar ou vender suas ações.



Fundamentos da Empresa: Neste ponto o investidor deve avaliar a solidez da empresa desde o ponto de vista financeiro. Estes dados estão publicados no balanço da empresa geralmente disponíveis no próprio site da companhia ou em sites especializados. Análises realizadas por analistas sempre são bem-vidas, porém é importante lembrar que o analista não é um profeta e sua análise pode estar errada. Ler relatórios de uma mesma empresa de mais de um analista pode mitigar este problema.
Mercado e Concorrência:
Qual o mercado da empresa? Como pode continuar crescendo e se expandindo? Quem são seus principais concorrentes? E no caso de monopólio ou duopólio, como o governo interfere no negocio? A empresa esta investindo em novos produtos ou serviços? E a concorrência?
Conhecimento do Negocio da Empresa:
Se você não estuda nenhuma empresa, e não entende seu negocio. Você pode ter o mesmo sucesso comprando ações ou jogando poker. Entender porque a empresa ganha dinheiro ou porque a empresa perde dinheiro, com certeza irá ajudar você, no mínimo a entrar no momento certo no negocio.
Gestão da Empresa:
Para nos, pequenos investidores, este e o ponto mais difícil de pesquisar. Como não somos Buffett ou Lynch, não temos acesso a conversar com a alta direção da empresa e, muito menos, com seu presidente. Embora, exista geralmente um numero interessante de reportagens em jornais, revistas e sites que falem sobre a gestão de uma empresa em particular. A gestão da empresa pode fazer com que seu negocio seja um sucesso, pode estagnar-la, ou pode literalmente levar-la para o buraco.

quarta-feira, outubro 11, 2006

Sempre há um novo arco-irís

O mundo dos negócios não é um mundo aparte, nem um mundo idílico, nem irreal, nem muito menos virtual. É um mundo concreto formado por seres humanos autênticos, que trazem consigo todas suas virtudes e defeitos.

Neste mundo dos negócios, do qual formamos parte, existem especuladores e investidores. Existem também pessoas honestas e desonestas, com escrúpulos ou sem eles. Muitas vezes, em uma linha difusa entre moral ou imoral, entre certo ou errado, todo tipo de pessoas que trafegue por este mundo ira-se confrontar com seus próprios princípios e crenças em algum determinado momento.

A industria cinematográfica tem abordado este assunto em inúmeros filmes, como Wall Street. Embora que muitos excelentes atores tenham-se esforçado, nenhum conseguiu representar tão fantasticamente bem esta dualidade como o próprio Tio Patinhas. É!

Esse pato por vezes avarento por vezes de grande coração luta em inúmeras historias contra seus próprios princípios e ambiciones. Se você não entende muito bem o que estou dizendo então pegue de seu filho uma historia de quadrinhos do Tio Patinho e lia!

Ao final o Tio Patinhas é um autentico homen de negócios.


A linha difusa da que estou falando esta ai, se não consegue enxergar-la vou tentar que fique mais clara.

Por exemplo, temos a Souza Cruz uma excelente empresa com mais de 100 anos no Brasil. Ela gera emprego para mais de 240.000 pessoas durante a cadeia produtiva do Fumo (Cigarros) seu principal produto. Sua ação CRUZ3 apresenta excelentes retornos e, sem duvidas, seria uma opção interessante para ter no portfolio.

Seu negocio e 100% legal no Brasil e no mundo, porem os lugares para desfrutar de seu produto tem diminuído na ultima década com leis que proíbem seu consumo em lugares fechados.

Não é nenhum mistério para ninguém o descalabro que produz na saúde o consumo constate de cigarros. Se você conhecer pessoalmente alguém que sofre ou sofreu graves problemas de saúde por sua causa, talvez você pense melhor se você quer ser sócio desse negocio.
Até que ponto esta certo ganhar dinheiro investindo em este tipo de negócios? Essa é uma resposta que só precisa responder para voce mesmo.

Outro exemplo, e o caso do acidente recente do avião da GOL.
Lamentavelmente o vôo 1907 sofreu um fatal acidente no qual morreram as 154 pessoas que estavam abordo.
Na segunda feira 2/10 as ações da Gol (GOLL4) sofreram de alta volatilidade por causa do acidente. Isto é normal, no Brasil e no mundo. Freqüentemente as ações de companhias aéreas tendem a perder de 6 a 8% depois de um acidente com algum avião da sua frota. Podendo ainda cair mais depois de confirmadas às causas do acidente e questões relacionadas com as indenizações aos familiares das vitimas. Tem alguma coisa de errado em aproveitar essa flutuação? E se você conhece alguma das pessoas que estavam no vôo, qual seria sua reação?

Os mestres Buffett, Lynch e Graham ensinam que não existe nenhuma classe de relacionamento humano entre a empresa, ou a ação e o investidor. Embora qualquer mortal além deles tenha a humana tendência a torcer por uma ou outra empresa. Vai me dizer que voce não se inclinaria por comprar títulos do Brasil no lugar aos títulos da Venezuela... Ou da Argentina?

Acredito que todos temos um Tio Patinhas na nossa mente e na nossa alma brigando para aflorar... A questão será qual Tio Patinhas vai vencer? O de homens de negócios e caçador de tesouros... Ou o bandido.

(Tio Patinhas é um personagem criado por Carl Barks, conhecido também como Tio Rico, Scrooge McDuck entre outros)

domingo, outubro 08, 2006

Que é melhor?

Geralmente uma idéia é mais importante que um calculo. Isto significa que atacar um problema utilizando a “força bruta” nem sempre é o melhor caminho.

Por exemplo, responda a seguinte pergunta: Que numero é maior? O 37% de 78 ou o 78% de 37?
O importante é você responder sem fazer o calculo... Pense antes de continuar lendo... Porque vou explicar a resposta nas próximas linhas.
(...)

O problema reside em perceber que para calcular o 37% de 78, você tem que multiplicar 37 vezes 78 e depois dividir por 100. Nem faz a conta, não é necessário...

Da mesma forma, se você quiser calcular o 78% de 37 você irá multiplicar 78 vezes 37 e depois dividir por 100.
Todo mundo sabe que a multiplicação e comutativa isto significa que a ordem do fator não altera o resultado. Logo se percebe que os dois cálculos têm o mesmo resultado (28,26).

Certo?

Só para dar sentido a constante procura por melhorias que as empresas e a humanidade, perseguem incansavelmente, fiz uma pequena pesquisa na Biblioteca Emilio Rangel Pestana.


Seguinte:

O 2 de Setembro de 1890, o já desaparecido Correio Paulistano, publicava as primeiras cotações da chamada Bolsa Livre, e na sua coluna de economia lia-se:
  • 150 letras hipotecáris do Banco União a 92$000
  • 165 ações do Banco Mercantil de Obras Públicas a 32$000
  • 50 ações da Companhia Economizadora de Gaz a 23$000
  • 50 ações da Companhia de Água e Luz com 25% a 16$000

Nem a moeda ($000: reis) nem as empresas existem mais.
Que aconteceu? Problemas na economia Brasileira? Talvez...

Mas, o Brasil não é o único que teve problemas:
Na primeira lista do Índice Industrial de Charles Dow, de Maio de 1896, lia-se:
American Cotton Oil; American Tobacco; Chicago Gas; Distilling and Cattle Feeding; General Electric; Lacle Gas; North American; Tennessee Coal & Iron; U.S. Leather; U.S. Rubber

De todas a única que sobreviveu dessa lista é a General Electric.

Acreditamos que a inovação é fundamental para a supervivencia de uma empresa através do tempo. E desta forma existe uma tendência natural em investir em empresas que investem em pesquisa e desenvolvimento.

E mesmo que não acreditemos, não interessa. A evolução e inovação e uma constante universal que afeta tanto empresas como os seres vivos.
Mas também sabemos que a inovação por si só não se traduz automaticamente em lucros. Isto é, muitas vezes são necessárias inúmeras descobertas ou melhorias a processos para que finalmente estes se transformem em lucros.

Charles Fine fez um estúdio da detalhado do ciclo de vida da Drosophila, conhecida pelo nome de mosca das fruta. A mosca das frutas possui um ciclo de vida de 15 dias. Ela nasce se desenvolve, se reproduze e morre em tão só 15 dias! Desta forma é muito utilizada para pesquisas genéticas já que podem se estudiar varias gerações em um curto período de tempo.

Charles relacionou este estúdio com o mundo dos negócios... (Excelente Charles!)

No seu livro, Clockspeed: Winning Industry Control in the age of temporary advantange, Charles Fine defende a idéia de que toda melhoria é sempre temporária. E define uma forma de medir a velocidade do ciclo de vida de um produto segundo a industria:


(fonte quadro: C. Fine, Clockspeed, pag 239)

O objetivo de todo isto é fornecer voce , alem dos números dos balanços, uma perspectiva diferente, porem interessante, de análises de empresas.

Por ultimo, deixo com você o caso da Embraer (EMBR4) uma empresa de alta Tecnologia Brasileira. Em que momento do seu clockspeed você pensa que a Embraer se encontra? E como isto ira afetar seu valor de mercado?...

quarta-feira, outubro 04, 2006

36.949, Déjà vu

No mês de setembro voltei as compras na Bovespa, depois de um período de abstinência de 4 meses.
Achei oportuno, na sexta feira (29/9) antes das eleições aproveitar mais um ciclo de pessimismo que acredito esteja perto do fim. Como resumo das compras tem:

Perdigão (PRGA3) à r$21,82;

Porto Seguro (PSSA3) à r$44,57;

ALL (ALLL11) à r$16,77;

Lembrando que no dia 20/9 adquiri IdeiasNet (IDNT3) à r$3,07.


A Bovespa (BVSP) esta oscilando desde Janeiro na faixa dos 34.000 e 42.000 pontos, passou no mínimo 18 vezes pelos 36.949 pontos... Cansei do déjà vu!

Destaco que cada vez que o mercado flutua negativamente e, em particular, as ações que compõem meu portfolio, tento tirar proveito aumentando a quantidade de ações a preços razoáveis (e com desconto). Se você me perguntar se eu desfruto quando a Bovespa desce, minha resposta é: Sim!

É claro que desfruto porque acredito que a correção ou oscilação é temporária. Esta estratégia tem dado para mim bons retornos. Como podem apreciar no gráfico abaixo.




O gráfico demonstra como o gerenciamento que fiz com meu portfolio desde seu inicio até hoje, tem proporcionado um retorno superior ao Bovespa. Se você tivesse investido r$1000 na Bovespa em junho/2004 hoje você teria r$1745; Enquanto no portfolio de Stock Buster você tem r$2601.

Embora não seja possível hoje adquirir quotas do portfolio de Stock Buster, o portfolio é facilmente reproduzível e a distribuição e pesos das empresas estão publicados aqui.


...Lógico que errei e que vou continuar errando... Mas também acertei e, espero, continuar acertando. O registro histórico das compras/vendas que faço tem sido fundamental para aprender sobre minhas próprias decisões de compra/venda e para avaliar e monitorar o retorno que a estratégia que aplico no portfolio.


Recomendo fortemente você levar um registro detalhado de suas compras e vendas. (não precisa de programas sofisticados, uma simples planilha excel é suficiente).


Ah!... No mês de setembro voltei as compras na Bovespa, depois de um período de abstinência de 4 meses...